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甲醇窄幅反弹可期 但上涨难以持续

来源:http://www.pyyssy.com/news/113.html    发布时间 : 2020-07-07

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二季度,甲醇期货逐步止跌,整体呈现震荡筑底走势,盘面波动幅度明显收窄。近期甲醇再次探底后,出现窄幅拉升。国内甲醇现货市场气氛有所回暖,价格稳中有升。西北主产区企业报价出现上调,签单顺利,出货平稳。但甲醇报价仍处于偏低水平,生产厂家仍面临较大亏损压力。考虑到成本端,企业对降价存在较大抵触情绪,甲醇现货市场或逐步企稳。

在装置检修期,甲醇开工水平不断下滑,有利于缓解货源供应端压力。后期装置检修计划大幅减少,同时前期停车装置将陆续恢复运行,甲醇货源充裕状态难以改变。今年以来,甲醇下游市场需求跟进滞缓,受到高温天气的影响,需求表现进一步低迷,尤其是传统需求行业。

二甲醚、醋酸因部分装置停车,开工负荷下滑。甲醛、MTBE行业开工率窄幅提升,但增量有限。虽然多国经济重启,但海外市场甲醇需求尚未恢复,在进口利润引导下,大量货源流入国内市场,使得供需压力愈加明显。沿海地区库区罐容依旧紧张,甲醇港口库存持续累积,超过130万吨,创年内新高,打压甲醇走势,高库存成为市场常态。

甲醇供需关系仍脆弱,期价窄幅反弹可期,但难以形成单边行情,关注上方1780压力位,若能站稳,目标位上移至1850。

一、近期盘面窄幅回升
3月底4月初,甲醇逐步止跌,呈现底部震荡走势,波动幅度明显收窄。主力合约两次测试1850压力位但未能向上突破,基本面疲弱,难以形成有力支撑。但受制于成本端,甲醇下行亦受阻,二季度在筑底过程中度过。近期甲醇再次探底后,盘面窄幅回升,走势略有所好转。但从周K线看,甲醇仍未摆脱低位运行态势,重心在1650-1850区间内波动。

二、现货市场略有回暖
经过前期深度调整,甲醇现货市场陷入整理态势,继续下调空间有限。生产装置开工水平不断下滑,有利于缓解供应端压力。西北主产区企业报价整体处于低位,面临较大亏损压力。随着期货市场窄幅反弹,国内甲醇现货市场气氛略有回暖,生产厂家上调出厂报价,内蒙古地区北线地区部分商谈1330-1350元/吨,南线地区部分商谈1340-1350元/吨,签单顺利。贸易商心态改善,控制排货节奏,沿海市场重心也实现推涨。

近两年,甲醇期现基差波动幅度收窄,且多数时间现货市场处于贴水状态,主要跟甲醇市场供需结构有关。虽然装置检修期,货源供应缩减,但甲醇市场供需结构仍宽松,现货深度贴水。

三、外盘甲醇稳中上推
除去美国区域以外,亚洲多数甲醇市场以及欧洲市场价格积极上推。中国外盘甲醇市场窄幅上拉,主动递报盘匮乏,有货者低价惜售。亚洲甲醇其它区域市场窄幅上推:韩国可售货物相对有限;台湾业者试探性拉高价格;虽然东南亚区域少数前期停车检修的甲醇装置重启,但少数非主力港口现货成交价格上涨;印度当地刚需补空为主。欧洲甲醇市场积极推涨,远月报价积极上推,南美洲一套80万吨/年甲醇装置停车检修对于业者心态起到一定支撑作用;而美国甲醇市场弱势下滑,实盘成交放量不足,美国当地罐容紧张,库存仍显高位。由于海外市场需求尚未恢复,甲醇上行明显乏力。

四、开工水平继续回落
公布的数据显示,甲醇整体装置开工负荷为59.95%,下跌0.5个百分点;西北地区的开工负荷为65.99%,下跌2.15个百分点。虽然山东、湖北、四川地区部分装置负荷提升,但西北地区部分甲醇装置停车,导致甲醇开工负荷窄幅下滑。开工水平回落,有利于缓解货源供应端压力。但后期装置检修计划大幅减少,甲醇开工率预期回升。

五、国内货源供应充裕
4月份开始,甲醇生产装置陆续停车检修,5月份仍有多套装置停车,开工水平进一步下滑,但甲醇损失产量不明显,供应端压力略有缓解,现货货源依旧充裕。1-5月份,国内甲醇累计生产2018.44万吨,与去年同期的1972.83万吨相比,增加2.31%。其中,5月份甲醇当月产量为447.38万吨,与去年同期的404.21万吨相比,产量增加10.68%。甲醇产量整体稳定,但需求端难以跟进,尤其是传统需求行业旺季效应未有显现,供需矛盾仍突出。

六、甲醇进口量大增
海外疫情形势依旧严峻,虽然欧美等地区经济逐步重启,但全球甲醇市场需求尚未恢复,整体表现低迷。在进口利润引导下,大量低价货源流入国内市场,导致国内货源更加充裕。统计数据显示,2020年1-4月份我国甲醇累计进口364.41万吨,高于去年同期的292.11万吨。其中,4月份甲醇当月进口量为107.38万吨,进口货源主要来自于伊朗、阿曼、特立尼达和多巴哥、新西兰和沙特阿拉伯等国家。由于沿海库存罐容持续紧张,导致前期到港的船货近期才卸货入库。5月份甲醇进口量预估在115万吨附近,与4月进口量相比仍有所增加。国际市场报价出现回升迹象,随着多国经济重启,全球甲醇市场需求或略有改善,甲醇进口量增加速度放缓。

七、港口库存持续累积
沿海地区甲醇库存继续累积,达到132.5万吨,创年内新高,环比增加5.73万吨,整体可流通货源预估在41.1万吨。据不完全统计,从6月19日至7月5日中国甲醇进口船货到港量在69.06万-70万吨附近。目前沿海区域部分重点库区罐容紧张、集中排队卸货现象均有存在,进口船货改港卸货现象依然频繁,6月下旬至7月上旬部分进口船货或将再度出现延迟卸货滞港现象。甲醇港口库存居高不下,持续打压甲醇走势。

八、淡季需求更显低迷
煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在74.46%,下跌1.1个百分点,主要是受到南京诚志一期装置停车检修的影响。丙烯市场价格筑底上涨,国际油价及聚丙烯期货价格重心上涨,对市场心态形成利好支撑。主力下游聚丙烯、丁辛醇及环氧丙烷价格均呈上涨态势,下游整体盈利空间尚可,且装置开工相对偏高,对丙烯接受能力良好,丙烯整体需求表现平稳,市场仍存有补货预期。

传统需求表现继续走弱,二甲醚、醋酸因部分装置停车,开工负荷下滑。甲醛、MTBE行业开工率窄幅提升,但增量有限。受到季节性因素的影响,甲醇传统需求进一步走弱,缺乏支撑。

九、套利操作机会
甲醇与聚丙烯属于上下游产业链关系,当前PP与3MA(均为09合约)的价差为2250,处于相对高位。但当前两者价差尚无收敛趋势,做空产业链利润机会仍需等待。

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